股票市场的注册制到底是什么?
股票市场的注册制到底是什么?
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注册制是成熟市场股票发行的通行制度,经过了上百年的实验,是非常成功的制度。
以美股注册制为例,公司上市很容易,公司向交易所申请,由券商承销,会计师事务所审计,就完成了上市流成,得出初步定价区间(比如5一8元),最后就是确定新股最终发行价,新股发行价由50家大型机构询价,有投行,养老金,公募基金,私募基金,保险公司,投资公司等投标,去掉最高,最低价,得到平均价就是新股发行价。
美股新股发行,是以市盈率,市净率,净资产收益率等指标定价为依据,一般行业公司,市盈率6一10倍,以净资产的9折,市净率低于1,只有高科技,高成长的新兴行业可以高溢价发行,比如阿里巴巴,发行市盈率高达37倍,又比如前久万达集团,在美国,欧洲收购了很多影视,文化资产,耗资16亿欧元,在美股上市,由会计师事务所,投行给出的初步询价区间6亿一8亿美元,最终机构询价定为6亿美元,当日上市就跌破发行价,最近市值在4亿美元。
美股上市公司分为控股股东制度,合伙人制度两类,控股股制度就是谁控股,谁来管理公司,控股股东最低持股比例不得低于33%,这33%不准在二级市场减持,持股5%以上的大股东,每年减持比例不能高于1%,公司业绩下滑,亏损不得减持,持股5%以下的小股东,新股上市当天就能卖出,但由于大部分新股是折价发行,上市当天又破发,原始股东是亏损的,所以就没有减持压力,只有公司发展壮大了,原始股东和二级市场投资者才能共同享受股票上涨的红利。合伙人制度,就是管理团队持有少量股权,但拥有公司的管理权,大股东持有多数股票,只能享受分红,股票减持也有严格的期限,数量限制,阿里巴巴就是合伙人制度。
美股亏损公司也是能上市的,但只限于高科技公司,发行价格很公平,很多伟大的公司,上市时是亏损的,有慧眼者就实现了乌鸡变凤凰。
在美股上市的公司,每年要向交易所缴纳上佰万美元的会费,如果公司质地不好,跌破1美元,将退市到股转市场交易,如果有造假上市被查到,美国证券会将作出非常严厉的惩罚,造假者将倾家荡产,甚至坐牢,投资者会得到全额赔偿,公司无力承担的,将由交易所,投行,会计师事务所共同赔偿,而且中介机构会被重罚,有了这些严格措施,烂公司一般不敢到美股上市,也就没有公司排队上市的现象。
注册制使所有公司得到了公平的竞争平台,有发展的优秀公司得到了融资渠道,真正实现了股市成为资源配置的场所。美国证券会是独立的监督部门,所有上市公司都非常敬畏,有了强有力的监管,使很多上市公司养成了良好习惯,上市是公司的新起点,大家都抱着与公司共存亡的心态,发展成为全球性优秀公司,这就是企业文化,公司精神。
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注册制之前,充100万可以玩三年,注册制之后,只能玩三个月。不改变自己的思维,就要被市场淘汰了!去散户化,并不是让散户不玩,而是让你的工资收入,赶不上股市的亏损速度。
无论是什么规则,目的都是一样,盈利的只能是少数人,这是“二八定律”,股市和其他行业的最大区别,就是它属于投资,类似于创业,不像上班。失败了就会亏损,不像其他行业,没有功劳,也有苦劳。
很多人都在讨论注册制,因为家长又提起它了,如果没有意外,下半年可能落地,到时候市场会如何?我们不得而知。
注册制是什么?
简单说,注册制最大的特色就是发行自主,不需要像以前核准了。你认为自己可以上市,财务健全,股权结构符合上市规则,就你可以排队上市,上市之后就没有人管你了,市场会用脚投票。
就是增加了竞争,因为上市公司多了,上市公司都不再是稀缺资源,而是普通的一个企业,只是多了一种直接融资的手段,可以让你获取权益资金,但是如果你运行不好,别人不认可你,你即使上市,也没有意义。
创业板,已经注册制很久了,一些经营一般的企业,出道就是巅峰,股价大概率都是腰斩,而且股东想减持都难,因为没有成交量,主力都不敢碰,就是因为不好出货,股东如何顺利减持?散户并不认可,就是边缘股。
注册制,通俗地说,就是由零售形式上市,并成批发形式上市,你只是上市了,不代表就到了终点,能不能通过上市,换取你的利益,核心还是企业的经营,所以一级股东和二级市场的股东,差距缩小了。
会给A股带来什么影响?
参照港股,或者美股,它们遍地是仙股,即使没有退市,也等同于退市,他们市场的边缘股遍地,随便一个散户就可以拉升几十个点,但是你拉升之后呢?
有人不相信,自己去看看成交量就行了,小凡不想贴图片,有些事情不要听别人怎么说,自己去实事求是地验证别人的观点是否虚构。
不要奇怪,A股市场,即使没有注册制,有些边缘股,日成交量几百万,散户可以用几十万拉升出直线涨停了,如果连几十万都没有,可以去拉升一只日成交量几有几万元的冷门ETF,你几万资金进场,就是涨停板了,但是你拉到涨停,又有什么用呢?
如果很喜欢,每天都可以拉涨停板,直到规则阻止,只是自娱自乐。总有人以为,拉升涨停了,就会吸引资金一起炒作,如果这样,游资的财富只有宇宙才是天花板,所有的妖股,背后也得有故事、有题材、有概念、有逻辑……
综上所述:
注册制带来的改变,就是强者恒强,创业板,几个核心权重股,日成交量百亿,万亿市值可以走出题材的k线。大多数股票,日成交量几百万~几千万,权重股随便分一点资金给它们就能涨停,但是恰恰没有!
最后总结
注册制,并不是猛虎,只是规则改变,不能够盈利的人,依旧不会盈利,无论什么规则,T+0、做空、无限跌停,给你全放开了,依旧还是极少数人盈利,这才是客观规律。
没有自己的交易体系,永远只是玩个寂寞,盈利只是过程,亏损才是结局,所以,每个人都应该思考,打算一辈子炒股,你仅靠看分析师观点,运气吗?
小凡有自己的交易体系,用专栏的形式,也基本分享出来了。打造十年了,虽然比较慢,但可以在市场有自己的生存缝隙,无论是什么规则,我都可以稳稳盈利。
原创不易,请勿搬运,欢迎转发!谢谢点赞、关注,这样下次就会第一时间收到更新了……
投资有风险,入市需谨慎!
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股票市场的注册制是指公司依法向相关部门申请上市并获准上市的一种制度。
大家都知道,企业发行新股融资叫IPO,实际上一家企业依法获得批准上市融资就是上市公司的发行审批制度,过去我们A股实行的是核准制的发行审批制度,现在和将来,要全面实施注册制。
那么核准制与注册制有什么区别呢?
核准制公司申请上市比较困难,退市也难。
也就是说,一家公司想申请上市,需要经过相关部门的严格审批,对申请上市企业管理能力,生产经营能力及公司基本面等条件全面审核达到相关部门严格审核,符合上市融资标准,才允许上市融资。同时,上市公司一但上市,基本上不会出现退市的情况,即使很多公司上市后经营不善,达到了退市标准,停牌一段时间,找一家公司合作,又重新上市,这叫资产重组,借壳上市,所以,核准制下很多垃圾公司本身该退市却不退市,反而借资产重组为名反复圈钱,这是一种不完善的制度。
注册制下企业上市简单,退市也简单。
也就是说,注册制下,管理层不再对申请上市的企业进行全面的审核和把关,只要申请上市的企业合规经营,证照齐全,公司业绩不好同样可以申请上市。注册制下,管理层主要是监督公司的合规经营和信息依法批露,不再把企业综合管理能力和盈利能力作为上市的考核条件。
注册制的优越性在哪里呢?
我们拿银行贷款和支付宝贷款举个例子,大家就明白了。我们作为客户到银行柜台贷款,首先我们要夫妻双方二人持身份证,户口册,营业执照,收入证明,房产证明等,带到银行柜台排队申请,银行受理申请后,信贷工作人员还要上门实地考察贷款人的家庭情况,房屋情况,经营项目等,严格考核后,才决定是否批准发放贷款,确定发放贷款后,还要复印各种证件,签订各种协议,合同都要签定一大堆,签完后,还要经信贷主管签字后,窗口才会发放贷款,总之,在银行申请贷款,最快要一天,有时跑几天也贷不到款,这就是相当于股票市场上的核准制,审批流程非常麻烦。
而支付宝贷款就不一样了,几万元的小额贷款,在支付宝上输入身份证号码,一份钟不到就可以贷到款。支付宝贷款没有复杂的审核流程,无抵押无担保,凭信用值秒放款。支付宝贷款就相当于我们股票市场上的注册制,企业申请上市非常便捷,没有复杂的流程,合规经营的企业即可上市,同时达到退市条件的必须退市,这就是注册制的优越性。正因为注册制上市简单,退市也简单,所以,投资垃圾公司在注册制下风险是非常大的,核准制下,垃圾股被游资狂炒,一个主要原因是核准制下的垃圾不轻易退市,没有退市风险,即使退市了还可以借壳上市,这就是核准制下垃圾股会被疯狂炒作的一个主要原因。
所以,注册制是一个市场化的上市审批监管制度,是一个成熟的市场交易体系,注册制的全面实施,标志着A股全面与成熟交易市场接轨。
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股票市场的注册制也是2019年资本市场的一项重大改革,在当时也是上了热搜的好消息。我说下重点哈。
和注册制比较,大家应该知道核准制的发行审批制度,简单的说就是,企业IPO的那一套资料,比原来查的更仔细了。
注册制就是要求企业IPO的时候,必须依法公开各种资料,同时,完全准确地向证券监管机构申报,监管机构的指责就是,对申报文件的全面性、准确性、真实性和及时性做形式审查,不对发行人的资质进行实质性审核和价值判断。注册制度的代表是美国和日本。目前,也是市场化程度比较高的一种方式。
另外,我们应该记得,注册制的推出也是2019年当时的一个热点,也是2015年《政府工作报告》确定的重要任务。并强调要推进发型注册制改革,营造环境好的资本市场,引导资金流向实体经济。
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讲到股票市场的注册制到底是什么,我们就要讲到三种形式的股票发行方式了:审批制、核准制与注册制。所谓的审批制,也就是管理层分配股票发行的指标和额度,由地方或行业主管部门推荐企业发行股票的一种发行机制。
A股经历过审批制阶段,从1990年至2001年间,A股市场的公司上市为审批制,公司上市要经过地方或者行业的推荐才能进行上市。因为这种上市方式,过于计划,在市场逐渐扩大的基础上显然并不利于二级市场的发展。所以,在2001年的时候A股执行了核准制。
核准制,可以说是一种过渡式的机制,同时有审批的优点存在,也有注册制的影子,需要发行人充分公开企业的真实情况,然后根据《证券法》和《公司法》,监管部门再来决定是否通过。
2001年-2020年间,A股市场的公司均是通过核准制上市融资的。这种方式的审核按道理来讲是最为适合的,能更好的考量企业的真实情况。但是,在市场不断扩大的基础上,核准制的速度还是慢。就拿现在来说,仍旧有400多家公司排队等候核准,按照现在IPO上市的速度,预计第400家企业需要等3年的时间。并且,这3年来还存在着很多的变数,还需要支付高昂的期间费用。
近期创业板注册制落地,注册制又是怎么一回事儿呢?简单来说,注册制是发行申请人依法将发行有关的一切信息和资料公开,制成法律文件,然后送交审查。而主管机构只负责审查申请人提供信息和资料是否履行了信息披露义务的一种制度,不进行实质判断。如果比较难理解,可以理解为注册制下证券发行审核机构只对注册文件进行审查,其他的不进行审查。
注册制能极大的加速市场的IPO速度,从申请到审核完毕,估计能快到2个月完成。现在创业板注册制落地,未来几年主板市场或也会落地,这是值得期待的。
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股票市场注册制是指股份有限公司首次申请IPO上市,在公开发行股票时,必须依法将各种公开的资料完全正确的向证券监督委员进行申报,然后证券监管机构对申报资料进行全面性、真实性、准确性、及时性进行审核,但不需要对发行股票的公司资质进行实质性审核和价值性判断,股票是否优质,会等到股票上市后,交给市场来判断。注册制的核心是,只要发行股票的公司提交的资料不存在虚假,误导和遗漏就可以。美国、日本等国家的股票市场一直沿用注册制。
2020年8月24日以前,我国发行股票一直沿用审核制,2020年8月25日中国正式推行注册制,首先把创业板作为中国注册制的试验田,从此开启了股票市场注册制的新篇章。
股票市场注册制的特征。在注册制下证券发行审核机构只对注册文件进行形式审查, 不进行实质判断,指的是“只检查公开的内容是否齐全,格式是否符合要求,而不管公开的内容是否真实可靠,更不管公司经营状况的好坏,坚持市场经济中的自由原则,而发行证券的一种方式,不管公司的经营有多糟糕,最后让市场来决定他的价值,注册制主张事后控制。
股票市场注册制的优势。注册制具有发行人成本更低、上市效率更高、对社会资源耗费更少,资本市场可以快速实现资源配置功能。审核时间相对比较短。
中国股票市场注册制的交易规则。2020年8月25日开始,注册制创业板的开户门槛变更为账户资金不得低于10万元,新股上市前五个交易日不设涨跌幅限制,从第二个交易日开始恢复正常,日涨跌幅限制变为20%,
股票市场注册制的推行,能够让金融市场更加成熟、制度更加完善,监管政策更加严格有效。对投资者而言,参与门槛越来越高,市场风险越来越大,同时市场的机会也会越来越多,把股票的价值完全交给市场去判断优胜劣汰,这也是未来中国金融发展的一个主要方向。
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杜绝权力寻租,防止壳资源稀缺,让市场定价,保证信息公开和透明,加大支持实体经济力度和规模,允许亏损企业上市,有助于支持高科技企业上市和发展!是成熟资本市场通用规则和制度!有一定的积极向上的一面!
毫无疑问,无论是审核制还是注册制以及股票和股市都是一个弱者和一个不完善的知识体系和产物!它们只能制造出投资有风险,融资有成本,监管有压力我们人类最不想要的结果!
所以,几百年来,我们人类利用股票和股市,为了最不想要的结果努力奋斗着,而且没有任何改变的迹象和势头!
当我们人类的【初心】有问题的时候,那么结果和始终都是有问题的,而且永远都无法解决和消灭的!
股票和股市这个【他山之石】是带着缺陷和漏洞来到这个世界的,如果盲目崇拜模仿引进和经营,不深度改革创新,那么基因缺陷所带来的问题和诟病就永远都无法解决的!
相信通过国家政府和所有人的觉醒和努力,我们中国政府和人民一定能成功构建世界一流资本市场!不但能造福祖国和人民,更能造福世界和人类!
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注册制是相对于过去审批制、核准制的一个概念。简而言之,其最突出的特点表现在于政府对新股上市的行政干预进一步放宽,审查程序更简单,审查时间更快。
一、何为“注册制”?
虽然我国资本市场发展较晚,但是新股发行审查制度经历了3个阶段,即审批制、核准制、注册制,具体如下:
1.审批制
我国股市初创于20世纪90年代,由于面临起步晚、经验不足等复杂的宏观经济形势,新股上市审批带有计划经济色彩,实行的是“总量控制”和“额度管理”模式,采取计划的方法固定新股的发行总量与发行指标,新股发行指标由中央部委与各省级地方政府分配给企业。
2.核准制
核准制于1999年开始推行,替代了之前的审批制。由证券监督管理机构对公司证券发行的合规性和适销性进行审查,并对其投资价值作出判断。若拟上市公司未能达到发行标准,则其上市申请将被证监会否决。
核准制下的审查是实质性审查,审查内容不仅包括公司申报文件的真实性、全面性、及时性和准确性,而且还包括发行价格和数量、公司的发展前景、经营能力、财务状况等条件。
3.注册制
证监会不再像核准制那样对注册文件做实质审查和判断,发行公司只需将发行材料完整、真实并准确地向证监会申报即可,证监会不再审核,行政许可变成注册备案,权力下放至交易所。
注册制下,新股上市的监管侧重点转向事中和事后,信息披露的准确、完整、及时将变得尤为重要。
曾有人将注册制下各参与者作了一个形象的比喻——证监会替股票投资人进行“选美”,证券交易所担负起“注册”责任,上市服务的中介机构作为“守门员”,加强把关责任。
目前我国资本市场科创板和创业板已率先分别实施了注册制。
2019年3月1日,注册制在科创板实施,于2019年3月22日正式受理第一家企业的科创板申报文件,2019年6月5日,正式通过了首批微芯生物等三家企业的上市首发审核,并报证监会注册。
2020年6月15日,注册制在创业板实施。
二、“注册制”的影响?
对公司上市的条件要求更低。
注册制的核心是严格的信息披露制度,更多的是发挥市场主体的决定作用,放在市场上进行优胜劣汰。
注册制降低了拟上市公司的条件,如放宽了盈利性、可持续性等硬性指标,公司IPO被否率将大幅降低。
将加速公司的上市步伐。
证监会不再对注册文件做实质判断,缩短了上市审核时间。例如:科创板从受理至成功发行的天数仅为165天,相比于同期核准制动辄几年,时间要少很多。
截止2021年8月,创业板注册制下,新上市公司184家,占创业板总量的18%,总市值逼近2万亿元,占创业板总市值15%左右。一年的上市公司数量就超过了过去三年的总和。
对股票投资者的素质要求更高。
(1)在注册制下,公司上市门槛降低,数量快速扩容,上市公司数量将大幅增加,加剧了散户发现优秀企业的难度。
(2)在注册制下,上交所负责公司的发行上市审核,证监会负责股票的发行注册,证监会不再为企业作“背书”,更注重的是事中、事后监管,没有证监会的审核,上市公司的质量肯定没有核准制背景下那么高,上市公司鱼龙混杂的现象必然存在。
(3)在注册制下,股东的锁定期由3年变为1年,缩短了变现时间,不排除一些企业是抱着“割韭菜”的目的上市,玩“上市圈钱”的套路,达成融资目的后就退出市场。
这些现象的出现,使得普通投资者很难有足够的时间精力与专业能力去分析公司孰优孰劣,在投资标的的选择上,难度将进一步加大,对投资者的能力提出了更高要求。
总结
注册制虽然可以给资本市场带来诸多好处,但模式要求上市公司做好充分的信息披露,相较于其他发达的证券市场,我国在法律体系上仍有不小的差距,同时我国上市公司违法成本较低,如美国“安然”公司动辄近亿的罚金。
监管层必须制定完善的法律体系,对信息披露不及时、虚假信息披露的企业采取严厉制裁,为注册制的推行保驾护航。
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股票市场注册制度与目前实施的核准制度存在本质上的区别,核心之处就是强化市场化、形式审查,减少以往发审委一揽大权的局面,而企业发行上市命运,完全由市场说了算。至于股票发行核准制度,则是由发审委一揽大权,从申请、到受理、反馈会、见面会、初审会、发审会等,环节繁杂,企业需要经过很长的时间才能够进入发审会环节,而且很多时候进入发审会后,遭到否决的压力,而后又重新排队申请,难免错杀不少达标的企业,而期间的权力寻租、暗箱操作问题更是具有一定的隐蔽性,更是加剧了IPO堰塞湖问题,影响市场的市场化进程。
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注册制简单来说就是一个用来欺骗股民的概念。没有任何人向全体国民说过到底什么是注册制。
当然所有的证券公司都知道。你可以问证券公司。证券公司会不会对你讲?那就不一定了。可能讲起来比较费力费时间。也可能证券公司的人几句话就把你打发了。
也许证监会的网站上有相关信息。我没看,你自己查查。我对注册制这个事不是太关心。是不是注册制和我们炒股能不能赚钱没关系。
注册制肯定不是利好,这一点要明确。对股市的本质一定要看清楚。
只要股市还存在,股民就有机会挣钱。股市问题再多,也有人挣钱。股市制度安排再合理,也有大量的人赔钱。现在股市的问题特别多,只能忍气吞声,短期解决不了。实在不能盈利,可以选择退出。退出是痛苦的,不退出更痛苦。退出就是止损。
有盈利能力的人什么情况下都能盈利。只要有波动就能盈利。
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关于注册制的影响有很多,比如壳资源不再值钱;垃圾股将逐渐退市;大蓝筹的稀缺性和流动性越来越好。。。说的都对,要说这注册制的深远影响,用一句话就可以概括:优化了资本市场的资源配置!
就像是一所大学,以前每年只录取100个学生,只要成功考进来,学校不会开除学生,所以一般的大学生活就是对高中的压抑的释放,反而失去了学习的动力,甚至很多学生还打起歪主意,骗取奖学金、助学金等资源,反正学校也不开除。
而现在新规是,录取的学生不限数量,随时可以来,而且学校会把学习不好的学生开除。而且,越是学习好的学生,越是有更多的机会获取奖学金、保研、留学等各种机会和资源,你说,现在的新规下,学校的各种资源是不是更加向学习好的学生倾斜了,也就优化了教育资源的配置!
在资本市场,道理是相通的,这几年资本市场的改革是真正动到了关键地方,而且改革的速度尤其快,本来我还以为全面注册制还需要5-10年,没想到从科创板上市以来不到两年的时间就要实现全面注册制,还是对管理层的魄力和执行力点赞的,当然,能推进这么快,也是有前5年的反腐和人事布局打下的基础。
总之,全面注册制的实施,将让我们的资本市场愈加成熟,参考现在的港股。
最终带来几个结局:
买大不买小。 头部的大公司获得更多流动性,小票的流动性会越来越差
不会选股最好买头部指数对应的ETF, 比如上证50ETF, 如果未来有根据上证前30大市值的公司编制的指数,比如上证30, 那就买对应的上证30ETF, 原则就是只买头部!
投机不会消失,只不过换了地方而已,仙股越来越多,不乏会有一些暴利的案例,但容纳不了大资金,投机的资金更多的会去做衍生品,比如个股期权、可转债。
下次出大事的,应该在基金界!私募、封闭式基金会越来越多,也会逐步受到认可!
技术不会失效,但需要改进
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